矿工行为研究：算力与抛压的关联

矿工是比特币市场最刚性的卖方——他们需要卖出产出来支付电费和运营成本。矿工行为研究，是供给分析的重要一环。

算力与价格的关系

算力持续增长代表矿工对未来价格的信心（愿意投入更多设备）；算力快速下降常出现在价格跌破成本线后，低效矿机关机。算力的趋势变化是行业信心的滞后指标。

矿工抛压的节奏

减半后矿工单币成本上升，对价格更敏感。观察矿工钱包流向交易所的比特币数量：流入激增代表抛压加大。矿工集中抛售常出现在价格反弹至成本线之上时——他们也需要回笼资金。

实用判断

• 算力稳定增长：行业产能扩张，供给端健康
• 矿工持仓积累：惜售情绪，供给压力减轻
• 矿工余额骤降：抛售窗口，短期承压

矿工抛压是周期性的背景变量，在减半后的一年内尤其值得跟踪。